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疫情將對經(jīng)濟影響有多大？如何應對？
2020年春節(jié)期間，新型冠狀病毒感染肺炎疫情迅速向全國蔓延，舉國上下共同抗擊疫情，為避免人口大規(guī)模流動和聚集，采取了居家隔離、延長春節(jié)假期等防控措施。疫情將打斷中國經(jīng)濟2019年底的弱企穩(wěn)，在經(jīng)濟下行壓力較大背景下，破6是大概率事件，一季度可能破5。疫情將對經(jīng)濟影響有多大？如何應對？
一、影響
2、對中觀行業(yè)的影響：餐飲、旅游、電影、交運、教育培訓等行業(yè)沖擊最大，醫(yī)藥醫(yī)療、在線游戲等行業(yè)受益。2019年春節(jié)檔票房58.59億，2020年春節(jié)檔顆粒無收。2019年除夕至正月初六（2月4日至10日），全國零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額約10050億元，2020年同期受損嚴重。2019年春節(jié)假期，全國旅游接待總?cè)藬?shù)4.15億人次，實現(xiàn)旅游收入5139億元，2020年同期銳減。1月底交運行業(yè)出行人次減少約七成。房地產(chǎn)行業(yè)暫停銷售活動。建筑業(yè)、金融業(yè)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)受波及。簡單估算，電影票房70億（市場預測）+餐飲零售5000億（假設腰斬）+旅游市場5000億（完全凍結(jié)），短短7天，僅這三個行業(yè)直接經(jīng)濟損失就超過1萬億，占2019年一季度GDP21.8萬億的4.6%，這還不包括其他行業(yè)。
3、對微觀個體的影響：民企、小微企業(yè)、彈性薪酬制員工、農(nóng)民工等受損程度更大。
4、對資本市場的影響：短期利好債市，利空股市（醫(yī)藥、在線娛樂除外），但中期仍取決于經(jīng)濟基本面和趨勢。
5、長期影響：政府治理將更透明，生產(chǎn)生活業(yè)態(tài)將朝著智能化、線上化發(fā)展，風險中醞釀機遇，或?qū)⒋呱碌臉I(yè)態(tài)。
二、對比2003年非典
外部，加入WTO以后，2003年出口同比從2001年7%升至30%左右。受全球經(jīng)濟放緩和中美貿(mào)易摩擦影響，2019年中國對外、對美出口分別為0.5%和-12.5%，創(chuàng)2008年以來新低。
內(nèi)部，經(jīng)濟處于不同的發(fā)展階段，當前我國經(jīng)濟增速換擋，人口老齡化加重，宏觀杠桿率較高，經(jīng)濟下行壓力較大，2019年底經(jīng)濟暫穩(wěn)但基礎不牢，且財政貨幣政策空間小于2003年。
7、與2003年相比，當前第三產(chǎn)業(yè)、消費占比更高，而疫情對服務業(yè)消費影響較大。2019年第一、二、三產(chǎn)業(yè)分別占比7.1%、39%和53.9%，一二產(chǎn)業(yè)分別較2003年下降5.3和6.6個百分點，第三產(chǎn)業(yè)提高11.9個百分點。2019年最終消費支出、資本形成總額和凈出口的經(jīng)濟貢獻率分別為57.8%、31.2%和11%，其中消費的貢獻率高于2003年22.4個百分點，資本形成總額的貢獻率低于2003年38.8百分點。
8、本次疫情的傳染性更強，疊加春節(jié)時點因素，對服務業(yè)和企業(yè)復工沖擊更大，但防控力度更強，出手更快，預計影響時間短于2003年非典。據(jù)WHO數(shù)據(jù)，2002年11月-2003年7月全球確診感染SARS患者共8096例，其中死亡774例，死亡率9.6%。據(jù)國家衛(wèi)健委公開數(shù)據(jù)，截至2020年1月29日，全國累計確診案例7711例，累計死亡病例170例，死亡率2.2%。
9、疫情持續(xù)時間及其經(jīng)濟影響的情景分析：由于反應更快、抗擊疫情力度更強，因此此次疫情影響更大，樂觀估計影響主要在一季度，但也要估計第二和三種情形
情景一：防控及時得力，疫情持續(xù)時間較短，對經(jīng)濟的沖擊也主要局限在一季度，疫情高峰出現(xiàn)在2月中旬，此后逐步下降，3-4月結(jié)束，四個季度的GDP增速預計為4%、6%、5.8%和5.6%，全年5.4%。
情景二：由于春節(jié)復工人口流動、氣溫較低利于病毒傳播以及防控不得力，疫情可能延續(xù)至二季度，最終各方面努力下并在氣溫升高的幫助下于6月左右結(jié)束。疫情持續(xù)時間較長，將影響整個上半年的經(jīng)濟增長。四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、6%和5.8%，全年5.2%。
情景三：考慮到病毒的前期潛伏期較長、傳染性較強以及未來變異的可能性、復工以后再次擴散和傳播、防控上可能的疏漏，疫情持續(xù)時間可能會超出預期，要充分估計形勢的演化可能比第二種更嚴峻，堅持底線思維。四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、5%和6%，全年GDP增速為5%。
三、非典疫情的經(jīng)驗教訓與應對措施
11、非典期間，財政政策方面，我國主要通過財政減免、補助補貼、國債支持三類支持措施抗擊非典。
貨幣政策方面，總體保持穩(wěn)健，維持流動性合理充裕，通過適當信貸傾斜等方式支持防治非典工作。
四大防治措施，維護經(jīng)濟生產(chǎn)活動的正常有序運行：加強組織領導，形成統(tǒng)一的指揮體系；堅決切斷傳染源，控制疫情擴散和蔓延；全力組織救治，集中科研力量，開展聯(lián)合攻關(guān)，努力提高治愈率；做好物資供應，維護正常經(jīng)濟社會秩序。
四、政策建議
第一，加大疫情相關(guān)財政支出，擴大研發(fā)、救治、防疫物資、一線醫(yī)護人員補助的財政兜底范圍。
第二，適當減免一季度受疫情影響嚴重的部門尤其是交運（民航、公路客運、水路客運和出租汽車）、旅游、餐飲、住宿等行業(yè)的增值稅，虧損金額抵減盈利月份的金額以降低所得稅。
第三，進一步降低社保繳費率，養(yǎng)老、醫(yī)療繳費率可分別降低1和2個百分點，降低企業(yè)負擔。
第四，給予企業(yè)部分受疫情影響期間受損行業(yè)的財政貼息，可暫定一個季度。
第五，對參與非典防治工作的衛(wèi)生醫(yī)務人員提供臨時補助。病人疫情治療相關(guān)費用一切減免。補貼并保障低收入人群和前期失業(yè)人員的生活水平不因疫情受影響，提前防范可能的失業(yè)潮引發(fā)的社會穩(wěn)定。
第六，對參與捐贈的企業(yè)和個人行為予以所得稅、個人所得稅抵扣，不受目前企業(yè)所得稅稅前利潤12%限額的約束，鼓勵社會捐贈。
第七，擴大赤字率至3%。當前財政收支矛盾大，且2020年以收定支，財政收入下降，疫情防控支出增加，屬預計外的支出，為避免擠壓其他民生和穩(wěn)增長支出，有必要擴大赤字。
第八，提前做好基建項目儲備，疫情過后大搞基建減稅，對于人口流入地區(qū)的都市圈城市群可以進行適當超前的基礎設施建設，加大對交運、教育、醫(yī)療等行業(yè)的投資，以刺激需求、穩(wěn)定就業(yè)、完善基礎設施、提升中國制造競爭力和提高中國經(jīng)濟潛在增長率。
13、貨幣政策要適度降準降息，給予特殊時期還本付息延期支持，鼓勵但不強制商業(yè)銀行對主要疫區(qū)湖北下降利率，對受疫情沖擊較大的行業(yè)信貸支持。鼓勵各大保險公司暢通保險賠付流程。
14、在主要疫區(qū)和特大城市探索靈活辦公機制、錯峰上下班，發(fā)展線上和智能化辦公，避免人流交叉感染。
15、盡快恢復生豬、家禽類飼料的供應和物流系統(tǒng)，避免生豬、禽類因飼料供應和銷售受阻而大面積撲殺產(chǎn)生新的疫情。
16、兼顧企業(yè)和員工利益，落實員工帶薪休假制度的同時，延長的假期及推遲開工的期間內(nèi)按一定比例支付基本薪酬而非強制工資，減少企業(yè)因負擔過重而在復工后加大裁員的現(xiàn)象。
17、強化信息公開透明、加強輿論監(jiān)督，強化官員問責，表彰抗擊疫情戰(zhàn)斗英雄，完善應急醫(yī)療體系，提升政府治理能力，從傳統(tǒng)“堵”的思路轉(zhuǎn)移到“疏”的思路。
18、大力補齊醫(yī)療短板，改革醫(yī)療體制，放開市場準入但強化事中事后監(jiān)管，提高醫(yī)務人員薪酬水平和改善工作環(huán)境，提高財政支出中醫(yī)療等民生支出占比。
19、2019年在市場大討論“豬通脹要不要加息”、保6的時候，我們明確提出“充分估計當前經(jīng)濟形勢的嚴峻性”、“拿掉豬以后都是通縮”、“該降息了”、“減稅基建”、“以改革的方式穩(wěn)增長”、“以第二次入世的勇氣推動改革開放”。2019年底經(jīng)濟初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，市場洋溢著樂觀的氣氛，我們多次提醒“經(jīng)濟企穩(wěn)基礎并不牢固”、“2020年中經(jīng)濟面臨再度下行壓力”。
我們一以貫之的三大政策建議組合：穩(wěn)健的貨幣政策+積極的財政政策+大力度的改革開放。多難興邦！風險提示：疫情快速擴散。
正文
1 疫情全面沖擊宏觀經(jīng)濟、中觀行業(yè)和微觀個體疫情影響是全面性的，但受影響程度不同。
1.1.1 疫情沖擊需求，消費和投資需求大幅減少
從總需求來看，消費、投資、出口三駕馬車都將受到?jīng)_擊，消費和投資所受沖擊尤為嚴重。
第一，防控疫情需要人口避免大規(guī)模流動和聚集，隔離防控，因此大幅降低消費需求。受非典影響，2003年上半年居民減少外出，對餐飲、旅游等相關(guān)消費造成負面沖擊。2003年4-6月社會消費品零售總額同比分別為7.7%、4.3%、8.3%，較2002年同期分別減少0.5、5和0.3個百分點。而當6月疫情得到有效控制后，前期被抑制的消費需求大量釋放，7月社零同比迅速上升至9.8%。
第二，工人返城、工廠復工延遲，生產(chǎn)活動無法進行，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建投資短期基本停滯。
第三，一旦被WHO認定為疫區(qū)，出口可能受較大影響。若疫情升級為國際事件，國外將對來自疫區(qū)的商品提高準入門檻或直接禁止進入。非典對中國出口貿(mào)易影響相對有限，出口同比并未出現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢，僅在2003年4月略微下滑。
1.1.2 疫情沖擊總供給，服務業(yè)和工業(yè)增加值大降，企業(yè)停工減產(chǎn)
原材料、勞動力等生產(chǎn)要素流通受阻，物流、生產(chǎn)、銷售、回款等正常經(jīng)營活動受到嚴重干擾，企業(yè)停工減產(chǎn)。旅游、交運、餐飲住宿、娛樂等服務性產(chǎn)業(yè)受疫情沖擊更為持久，恢復也相對較慢。非典為通過空氣、飛沫傳染的致死性高的呼吸道傳染性疾病，人口聚集型的服務類產(chǎn)業(yè)受到嚴重沖擊。2003年二季度第一、二、三產(chǎn)業(yè)同比分別為1.7%、11.3%和8.7%，較一季度回落1.1、1.9和1.8個百分點。2003年6月疫情得到有效控制后，三季度第一、二產(chǎn)業(yè)均迅速回暖，較二季度回升1.6和1.9個百分點，但第三產(chǎn)業(yè)仍持續(xù)低迷，直至2003年四季度才明顯回暖。企業(yè)停工減產(chǎn)，第二產(chǎn)業(yè)增速顯著回落。受非典影響，工業(yè)增加值自2003年3月起連續(xù)3個月下滑,3-5月工業(yè)增加值同比分別為16.9%、14.9%和13.7%。
1.2 對中觀的影響：餐飲、旅游、電影、交運、教育培訓等行業(yè)沖擊最大，醫(yī)藥醫(yī)療、在線游戲等行業(yè)受益
盡管疫情持續(xù)時間還不長，但是影響已經(jīng)充分顯現(xiàn)，尤其是餐飲、旅游、電影、交運等行業(yè)。
電影行業(yè)春節(jié)檔近乎顆粒無收。春節(jié)檔7天在全年票房收入中占據(jù)重要地位，2019年春節(jié)檔票房58.59億，占全年票房642.66億的9%。2020年春節(jié)檔原本飽受期待，《唐人街探案3》、《囧媽》、《奪冠》、《姜子牙》、《緊急救援》、《急先鋒》和《熊出沒7》等7部影片被譽為“史上最強春節(jié)檔”，春節(jié)檔預計總票房近70億，大年初一票房預售就有近3億。但是受疫情沖擊，觀影需求急劇下滑，1月23日，7部春節(jié)檔主要影片宣布撤檔，不少大型院線也均選擇暫停營業(yè)。2020年大年初一票房僅181萬，而2019年同期票房高達14.58億，電影行業(yè)迎來寒冬。
餐飲行業(yè)損失慘重。為避免人群聚集，春節(jié)各類聚餐和婚宴等幾乎全部取消，大量餐廳飯館停止營業(yè)，備菜存貨拿出來低價甩賣。據(jù)商務部監(jiān)測，2019年除夕至正月初六（2月4日至10日），全國零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額約10050億元，2020年勢必嚴重萎縮。
旅游行業(yè)黃金周不再。春節(jié)是除“十一”和“五一”之外的重要旅游黃金周。但是受疫情沖擊，居民紛紛終止出行計劃，各主要景點關(guān)閉，大型文娛活動取消。2019年春節(jié)假期，全國旅游接待總?cè)藬?shù)4.15億人次，實現(xiàn)旅游收入5139億元，2020年必然大幅下滑。
交運行業(yè)出行人次減少約七成。旅客出行需求減少，部分城市封城封路，交運物流不暢。1月27日，春運第十八天（正月初三），全國鐵路、道路、水路、民航共發(fā)送旅客1626.7萬人次，比去年同期下降68.3%。中國國家鐵路集團有限公司發(fā)布，正月初五，全國鐵路發(fā)送旅客293.7萬人次，同比減少826.7萬人次，下降73.8%；1月30日，正月初六，全國鐵路預計發(fā)送旅客320萬人次，同比減少74.7%。
房地產(chǎn)行業(yè)暫停銷售活動。1月26日晚間，中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會向會員單位并全行業(yè)發(fā)出號召，暫時停止售樓處銷售活動，待疫情過后再行恢復。房地產(chǎn)相關(guān)項目物業(yè)管理企業(yè)，積極配合政府部門和社區(qū)行政管理機構(gòu)要求，充分做好預防標識、人員登記、消毒殺菌、后勤服務等工作；經(jīng)營租賃、長租公寓的企業(yè)，切實做好出租房屋消毒防護措施、密切掌握租戶健康狀態(tài)、保持室內(nèi)外衛(wèi)生整潔等工作。
建筑業(yè)、金融業(yè)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)均受到波及。建筑業(yè)停工，金融業(yè)在后續(xù)可能因不良率上升、證券交易量下降受損。農(nóng)林牧漁的家禽養(yǎng)殖，一方面物流受阻導致飼料無法運送，另一方面活禽屠宰、買賣受限，生產(chǎn)和銷售兩端受到雙重擠壓。
但是，醫(yī)療醫(yī)藥相關(guān)行業(yè)提前復工做好物資保供工作，居家隔離導致的在線游戲等行業(yè)收入大幅上升。手游《王者榮耀》在大年三十當天的流水為20億元左右。之前，《王者榮耀》的單日流水紀錄為2019年大年三十的13億元，單月流水紀錄為2019年2月的71億，預計這兩個紀錄都將在2020年春節(jié)期間被打破。
2003年非典期間，交通運輸、住宿餐飲、金融等服務業(yè)所受沖擊較大，二季度GDP分項同比分別較一季度下滑5.4、3.6和3.6個百分點。
根據(jù)2020年春節(jié)目前受沖擊的情況，假定只考慮沖擊最大的三個行業(yè)，電影票房70億（市場預測）+餐飲零售5000億（假設腰斬）+旅游市場5000億（完全凍結(jié)），短短7天，直接經(jīng)濟損失就超過1萬億，占2019年一季度GDP 21.8萬億的4.6%。這還是最保守的估計，考慮其他行業(yè)損失及后續(xù)影響，2020年一季度GDP增速可能破5。
員工收入與企業(yè)經(jīng)營效益息息相關(guān)，盡管人社部已下發(fā)通知要求保障員工的合法權(quán)益，但當企業(yè)效益下滑，員工的薪資、獎金乃至就業(yè)都會受到嚴重影響，尤其是在受沖擊較大的餐飲、娛樂、交運等行業(yè)及中小微企業(yè)。需要特別關(guān)注的是彈性薪酬制的員工，例如外賣、快遞、滴滴以及部分制造業(yè)等計件工資的工種，基礎保障低、收入波動大，是受疫情沖擊最大的人群。
中小微企業(yè)創(chuàng)造了最多的就業(yè)崗位，為提高居民收入和維護社會穩(wěn)定作出了巨大貢獻。彈性薪酬制的員工數(shù)量龐大，但是社會保障和抗風險能力非常薄弱。近年來經(jīng)濟增速下行、企業(yè)經(jīng)營效益下滑、就業(yè)壓力加大，疊加此次疫情沖擊，中小微企業(yè)和彈性薪酬制員工等弱勢群體需要重點關(guān)注和扶持。
疫情將從盈利和風險偏好共同打壓股市，股市的波動性將加大。2003年非典疫情前期對形勢估計不夠充分，股市整體先漲后跌，交通運輸、房地產(chǎn)、有色金屬板塊跌幅居前，醫(yī)藥板塊相對受益。2002年11月“非典”出現(xiàn)之初，市場對疫情的嚴峻性估計不足，股市整體仍然上漲。2003年4月疫情明顯加重、4月16日國內(nèi)多地區(qū)被世界衛(wèi)生組織認定為非典疫區(qū)、4月20日北京多校停課、4月21日國務院宣布取消五一假期等一系列事件發(fā)生，市場情緒急轉(zhuǎn)直下。4月15日起恐慌情緒快速擴散，股市大幅下跌，4月15-4月25日上證綜指、滬深300指數(shù)分別累計下跌8.8%和8.5%。其中，交通運輸、房地產(chǎn)、有色金屬跌幅分別為13%、10.3%和10%，而醫(yī)藥板塊跌幅2.8%，相對受益。
相比非典，本次疫情傳染性更強但致命性更弱，政府應對較快，經(jīng)驗更為充分，疫情有望得到有效控制。但相比2003年非典，中國經(jīng)濟下行壓力更大，外部環(huán)境更差，且當前疫情發(fā)生的時點為對第三產(chǎn)業(yè)需求較大、工人未能返城的春節(jié)，因此，我們判斷此次疫情對經(jīng)濟的影響程度將大于2003年非典，但時間可能更短。
2.1 經(jīng)濟下行壓力更大，外部環(huán)境更差，疫情集中爆發(fā)時點為春節(jié)，所以此次疫情對經(jīng)濟的沖擊大于2003年非典
2.1.1 外部環(huán)境更差，當前逆全球化抬頭、中美貿(mào)易摩擦短期暫緩
2003年中國正處于入世后的全球市場紅利期，美國因911事件需要攜手中國共同反恐，中美關(guān)系溫和，國際貿(mào)易活動相對活躍。2001年中國加入WTO開啟改革開放新篇章，疊加美國出于反恐需要加強與中方合作，我國進出口貿(mào)易迅速擴張，出口同比自2001年7%附近上升至2003年30%水平。
當前逆全球化抬頭、中美貿(mào)易摩擦不斷短期暫緩。2018年3月美國對華發(fā)起貿(mào)易摩擦，期間打打停停，但形勢總體上持續(xù)升級。美方對華加征關(guān)稅的商品規(guī)模不斷擴大、稅率不斷提高，并且已經(jīng)超出了貿(mào)易領域，升級至科技戰(zhàn)、金融戰(zhàn)、地緣政治戰(zhàn)、輿論戰(zhàn)等全方位博弈。2019年中國對外、對美出口分別為0.5%和-12.5%，創(chuàng)2008年以來新低。盡管2020年1月中美簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議，但美國仍對約2500億美元的中國進口商品維持25%的關(guān)稅，對約1200億美元的中國進口商品維持7.5%的關(guān)稅。此外，美國兩黨已達成對華遏制的共識，中美貿(mào)易摩擦仍存反復的可能。
當前中國經(jīng)濟處在大的增速換擋解讀，自2010年以來持續(xù)下行十年，人口老齡化趨勢加快，宏觀杠桿率偏高，2019年底經(jīng)濟低位暫穩(wěn)但基礎不牢。房地產(chǎn)投資受融資收緊影響處在下行通道、基建年初發(fā)力制約后續(xù)回升空間、居民部門高杠桿率和就業(yè)壓力大制約消費回暖。如果沒有深入的改革開放，中長期看形勢仍嚴峻。同時，企業(yè)家信心、地方政府積極性和激勵機制有待改善，財政及貨幣政策空間小于2003年。2003年中國65歲以上的老齡人口占比為7.5%，而2019年為12.6%。15-64歲的勞動年齡人口占比在2010年達到頂點的74.5%，2003年-2010年為持續(xù)上升態(tài)勢，2011年以后持續(xù)下降。
從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)看，與2003年相比，當前第三產(chǎn)業(yè)對我國經(jīng)濟拉動作用不斷提高，消費對經(jīng)濟的貢獻占主導，疫情對服務業(yè)帶來的負面沖擊或被進一步放大。分產(chǎn)業(yè)看，2019年第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)分別占比7.1%、39%和53.9%，其中第一二產(chǎn)業(yè)分別較2003年分別下降5.3和6.6個百分點，第三產(chǎn)業(yè)提高11.9個百分點，分別拉動GDP增長0.2、2.2和3.6個百分點。第三產(chǎn)業(yè)對我國經(jīng)濟拉動作用不斷提高。從需求結(jié)構(gòu)看，消費對我國的經(jīng)濟貢獻占主導地位，2019年最終消費支出、資本形成總額和凈出口的貢獻率分別為57.8%、31.2%和11%，其中消費的貢獻率高于2003年22.4個百分點，資本形成總額的貢獻率低于2003年38.8百分點。
2.1.3 本次疫情的傳染性更強，疊加春節(jié)時點因素，對服務業(yè)和企業(yè)復工沖擊更大，但防控力度更強，預計影響時間短于2003年非典，從病毒本身看，新型冠狀病毒傳染性較強，但致病力和致死率暫時比SARS低。1月5日，上海市公共衛(wèi)生臨床中心從武漢肺炎患者標本中分離出了新型冠狀病毒。經(jīng)過高通量測序及比對，證明武漢新型冠狀病毒是歷史上從未有過的，因此WHO命名該病毒為“2019新型冠狀病毒”（2019-nCoV）。目前武漢新型冠狀病毒的傳播途徑尚未有全面系統(tǒng)研究，僅能確認存在人傳人的現(xiàn)象。本次新型冠狀病毒的傳染性更強，但致死率暫時比SARS低。據(jù)WHO數(shù)據(jù)，2002年11月-2003年7月全球確診感染SARS患者共8096例，其中死亡774例，死亡率9.6%。據(jù)國家衛(wèi)健委公開數(shù)據(jù)，截至2020年1月29日，全國累計確診案例7711例，累計死亡病例170例，死亡率2.2%。
本次疫情在春節(jié)期間爆發(fā)，將對第二和第三產(chǎn)業(yè)造成嚴重打擊。2003年非典雖然始于2002年底的廣東，但在2003年4月才迅速升級，實際上春節(jié)期間的餐飲娛樂交運影響不大，工人已返工，對第二產(chǎn)業(yè)影響也不及目前。2003年二季度GDP從一季度的11.1%直接下降2個百分點至9.1%，其中三大產(chǎn)業(yè)分別下降1.1、1.9和1.8個百分點，其中受損較嚴重的是交運、餐飲住宿，分別下降5.4和3.6個百分點至2.3%和7.4%。當前時點，春節(jié)期間的餐飲娛樂交運幾乎下降到零，工人延遲返工，對房地產(chǎn)、基建、工業(yè)生產(chǎn)的影響也較大。
2.2 疫情持續(xù)時間及其經(jīng)濟影響的情景分析：由于反應更快、抗擊疫情力度更強，因此此次疫情影響更大、時間更短，樂觀估計影響主要在一季度，疫情將打斷中國經(jīng)濟自2019年底的弱企穩(wěn)態(tài)勢，惡化企業(yè)經(jīng)營效益和預期，降低居民收入增速，增大就業(yè)壓力，推高債務和金融風險，政府需及時出臺政策進行有力對沖，托底經(jīng)濟，增進社會福利。
疫情對經(jīng)濟的影響主要取決于其持續(xù)時間和政策應對力度，主要有三種可能性。
情景一：防控及時得力，疫情持續(xù)時間較短，對經(jīng)濟的沖擊也主要局限在一季度，疫情高峰出現(xiàn)在2月中旬，此后逐步下降，3-4月結(jié)束，四個季度的GDP增速預計為4%、6%、5.8%和5.6%，全年在5.4%。
情景二：由于春節(jié)復工人口流動、氣溫較低利于病毒傳播以及防控不得力，疫情可能延續(xù)至二季度，最終各方面努力下并在氣溫升高的幫助下于6月左右結(jié)束。疫情持續(xù)時間較長，將影響整個上半年的經(jīng)濟增長。一季度GDP增速滑落至4%，二季度略有回升，但仍顯著低于正常水平。四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、6%和5.8%，全年GDP增速為5.2%。
情景三：考慮到病毒的前期潛伏期較長、傳染性較強以及未來變異的可能性、復工以后再次擴散和傳播、防控上可能的疏漏，疫情持續(xù)時間可能會超出預期，形勢的演化比第二種更嚴峻也要充分估計。四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、5%和6%，全年GDP增速為5%。
從歷史經(jīng)驗和當前進展來看，第一種情景目前概率更大，主要是基于此次疫情防控的及時性和力度明顯強于2003年非典時期，但是也要做好第二種和第三種情景的準備，堅持底線思維。第一，反應迅速。非典歷時半年，但從2002年11月16日首發(fā)病例到2003年4月17日政治局會議高度重視相隔5個月時間，而此次疫情從12月8日首發(fā)病例到1月20日總書記指示相隔不到1個半月。第二，強大的動員能力和防控力度超前，抗擊疫情經(jīng)驗更豐富。參考過去抗擊“非典”的經(jīng)驗，采取了對重點疫區(qū)進行管控、武漢和湖北其他地市封城、及時提供各類醫(yī)療物資、“小湯山模式”醫(yī)院定點診療感染病例、延長春節(jié)假期防止人員大幅流動等措施。截至1月29日，新冠病毒新增疑似和確診病例增速大幅放緩。非典時期從4月17日政治局會議到6月20日小湯山醫(yī)院最后的患者出院，僅2個月時間便基本掃清疫情，因此我們審慎樂觀估計大概率的情況是疫情及其影響主要在一季度。
3.1 2003年非典疫情發(fā)展歷程
2002年11月到2003年6月，非典疫情大致分為初發(fā)、加速擴散和減退三個階段。
第一階段為2002年11月-2003年3月份初發(fā)期，疫情主要集中在廣東省，期間疫情并未得到政府重視，且由于信息瞞報導致疫情擴散。在2002年11月非典最早在佛山市出現(xiàn)，但當?shù)卣疄楸苊饷癖娍只牛恢睕]有發(fā)布相關(guān)訊息。2002年底，關(guān)于“非典型肺炎”的疫情討論逐漸在互聯(lián)網(wǎng)流傳，但由于缺乏公開透明的信息公開，相關(guān)評論較為混亂。疫情前期政府及醫(yī)療部門對SARS病毒認知有限，導致大量醫(yī)護人員被感染。截至2003年3月底，中國內(nèi)地累計報告臨床診斷病例1190例，其中廣東有1153例，占97%。
第二階段為2003年4月份加速擴散期，疫情開始向其他省份擴散，并逐步向北京、山西、內(nèi)蒙古、河北和天津市集中。期間中央領導人密集召開高級會議，部署非典防治工作。2003年4月非典疫情加快擴散，截至4月底全國累計報告確診病例3460例，較3月底增加190.8%。其中華北5省、自治區(qū)、直轄市和廣東省有3368例，占確診案例的97.3%。期間中央政府密切關(guān)注非典疫情，據(jù)不完全統(tǒng)計，自4月2日開始的50天里，主要領導主持召開的中央重大會議高達11次，平均4.5天一次，包括國務院常務會議、中央政治局會議和中央政治局常委會等高規(guī)格會議形式。非典防控期間的重大戰(zhàn)略決策幾乎都是在這些密集的會議上作出，比如4月23日的國常會成立了全國防控非典指揮部，并確定由吳儀副總理掛帥；4月28日的中央政治局會議確立了“一手抓非典防治，一手抓經(jīng)濟建設這個中心”；5月12日的國常會通過了《突發(fā)公共衛(wèi)生事件應急條例》，為之后的突發(fā)公共衛(wèi)生事件的處理確立了流程。
第三階段為5-6月份疫情減退期，全國疫情穩(wěn)中有降。5月上、中、下旬，全國平均每天新增病例分別為151、45、14例，逐步下降。6月1-11日，全國有6天沒有新增確診病例；12-24日，沒有新增確診。2003年6月24日，WHO正式將中國大陸從疫區(qū)中除名。
3.2 政府防治措施
非典期間貨幣政策總體保持穩(wěn)健，維持流動性合理充裕，通過適當信貸傾斜等方式支持防治非典工作。非典時期由于經(jīng)濟整體仍處于周期性上行階段，貨幣政策并無降準降息操作。2003年5月19日，中國人民銀行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于應對非典型肺炎影響全力做好當前貨幣信貸工作的意見》（銀發(fā)[2003]111號），針對貨幣信貸工作提出意見，總體上要保持貨幣信貸總量適度增長，防止貨幣信貸出現(xiàn)大幅度波動，具體來看包括切實保障防控非典所需的合理信貸資金供應、對受非典疫情影響較大的行業(yè)和地區(qū)實施適當信貸傾斜，并且要求各金融機構(gòu)有針對性地加強貸款營銷，積極支持企業(yè)開發(fā)、生產(chǎn)和銷售有市場發(fā)展前景的保健衛(wèi)生產(chǎn)品。2003年6月疫情得到有效控制后，工業(yè)生產(chǎn)、消費得到修復，經(jīng)濟出現(xiàn)過熱傾向，通脹壓力加劇，8月23日央行宣布將存款準備金率從6%上調(diào)至7%，貨幣政策至此進入新一輪收緊周期。
財政政策方面，我國主要通過財政減免、補助補貼、國債支持三類支持措施抗擊非典。1）財政減免方面，2003年5月財政部出臺《財政部關(guān)于對受“非典”疫情影響比較嚴重的行業(yè)減免部分政府性基金的通知》（財綜明電[2003]1號），針對受疫情影響較大的餐飲、旅店、旅游、娛樂、民航、公路客運、水路客運和出租汽車等行業(yè)減免部分政府性基金。此外，非典期間我國還對防治非典的捐贈物資免征進口稅，對于在北京經(jīng)營蔬菜的個體工商戶免征增值稅和個人所得稅等，對于非典期間取得的臨時性工作補助免征個人所得稅。2）補助補貼方面，非典期間財政部對參與非典防治工作的衛(wèi)生醫(yī)務人員提供臨時補助，分200元/天和100元/天兩檔；另外，對于農(nóng)民和城鎮(zhèn)經(jīng)濟困難的非典患者的醫(yī)療費用由救治地政府負擔。3）國債支持方面，2003年5月9日，曾培炎副總理主持召開會議，專題研究和安排部署加快非典防治設施建設工作，會議決定適時調(diào)整國債資金投向，在非典以來已安排15.5億元用于全國疾病預防控制網(wǎng)絡建設的基礎上，再增加投資8.12億元，重點支持疫情比較嚴重地區(qū)的非典防治，用途包括醫(yī)療設備采購、醫(yī)院隔離室改建、醫(yī)療垃圾與污水處理、專用運輸車購置等。
抗擊非典疫情期間，我國主要采取了四大防治措施，統(tǒng)籌維護經(jīng)濟生產(chǎn)活動的正常有序運行。
一是加強組織領導，形成統(tǒng)一的指揮體系。2003年4月23日的國務院常務會議上成立了全國防治非典指揮部，吳儀副總理任總指揮兼衛(wèi)生部長，國務委員兼國務院秘書長華建敏任副總指揮，對非典型肺炎的防治、農(nóng)村地區(qū)非典防治、宣傳、后勤保障、科技攻關(guān)、學校防疫、社會治安、組織領導等方面的工作情況進行統(tǒng)一部署。
二是堅決切斷傳染源，控制疫情擴散和蔓延。一方面，針對疫情發(fā)展，按照“四早”和“三就地”原則（“四早”是早發(fā)現(xiàn)、早報告、早隔離、早治療，“三就地”是就地隔離、就地觀察、就地治療），嚴格疫情報告制度。另一方面是抓好重點部位和重點環(huán)節(jié)的防控工作，對機場火車站等人群集中場所實行嚴格消毒；加強人員流動管理，調(diào)整學校學習上課安排，限制舉辦大型會議和活動，暫停文化娛樂場所經(jīng)營，控制跨地區(qū)考察和調(diào)研，依法采取嚴格的隔離措施。
三是全力組織救治，集中科研力量，開展聯(lián)合攻關(guān)，努力提高治愈率。堅持分散接診、集中收治原則，設立發(fā)熱門診，明確定點醫(yī)院，建立患者轉(zhuǎn)運機制。集中醫(yī)療搶救設備，統(tǒng)籌醫(yī)療技術(shù)力量，完善重癥監(jiān)護病房條件，組建呼吸、傳染、重癥監(jiān)護方面專家組成的救治組，救治重癥患者。
四是做好物資供應，維護正常經(jīng)濟社會秩序。一方面，我國統(tǒng)一調(diào)度防護、消毒、醫(yī)藥用品和部分生活物資，保障華北等疫情嚴重地區(qū)的物資需求，并支援港澳臺地區(qū)。此外，組織貨源，緊急調(diào)運，解決北京等地部分生活必需品斷檔脫銷問題，及時平息搶購風潮。
3.3 抗擊非典的經(jīng)驗與教訓
非典期間的防治工作大概可以以指揮部成立為界劃分為兩個階段，第一階段由衛(wèi)生部牽頭防治工作，對疫情瞞報、漏報，以時任衛(wèi)生部長張文康為代表的負責人不作為導致疫情擴散，錯失防治良機，并在一定程度上影響了政府公信力，以至于2020新冠肺炎時期，公眾質(zhì)疑湖北政府公開的信息可能如非典早期的瞞報疫情。
主要教訓如下：
一是前期麻痹大意，對疫情緩報、瞞報和漏報，導致疫情擴散。非典前期，由于疫情信息失真，錯過了最佳防控時機，引起社會恐慌，并受到國際社會質(zhì)疑。直到4月3日，衛(wèi)生部長張文康還在新聞發(fā)布會上反復強調(diào)疫情得到有效控制，“我在這兒以部長的名義說中國局部地區(qū)已經(jīng)有效地控制了非典型肺炎的疫情”，并稱“到中國來工作、旅游、開會也是安全的”。
二是政府信息的公開透明度不夠，有損政府公信力和防控效果。面對疫情，加強信息公開，可以消除社會恐慌，并使得各界群眾在知情的情況下積極參與防控工作，爭取國際社會援助，對于動員各處防疫力量，無疑是最好的選擇。
第二階段是4月23日成立全國防治非典指揮部之后，在短期內(nèi)建立起了統(tǒng)一、高效的防治體系，有條不紊的開展防治工作直到戰(zhàn)勝非典，積累起了寶貴的經(jīng)驗。
一是需要統(tǒng)一指揮，及時建立全國防治非典指揮部，發(fā)揮強大的動員和組織能力。4月2日，成立了非典防治工作領導小組，衛(wèi)生部長擔任組長，并由部際聯(lián)席會議協(xié)調(diào)工作，此時的動員組織相對較弱；4月23日，成立了全國防治非典指揮部，副總理吳儀親自擔任總指揮，統(tǒng)一指揮、協(xié)調(diào)全國非典肺炎防治工作。指揮部成立后，短時間內(nèi)形成統(tǒng)一高效的組織協(xié)調(diào)體系，整合部門、地方和軍隊資源，逐步有效地控制了疫情。5月12日國務院通過的《突發(fā)公共衛(wèi)生事件應急條例》，則將此類事件中成立全國突發(fā)公共衛(wèi)生事件指揮部以行政法規(guī)的形式確定下來。
二是建立針對突發(fā)公共衛(wèi)生事件的官員考核機制，對延誤疫情的官員嚴肅問責，并由敢于擔當者及時補位。非典期間，剛連任一個月的衛(wèi)生部長張文康被免職，北京市市長孟學農(nóng)也因處理不力而被免職，隨后由副總理吳儀和時任海南省委書記王岐山分別出任衛(wèi)生部長和北京市代市長，在抗擊非典工作中發(fā)揮了重要的領導作用，保障了非典防治工作的順利完成。
三是多方參與，發(fā)揮醫(yī)療專家、基層組織和國際衛(wèi)生組織等多方力量的作用。（1）發(fā)揮醫(yī)療專家的作用，科學防治，科學決策，加強緊急科研攻關(guān)。一方面，要聽取各方面專家的意見，作出科學民主決策。非典期間涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的醫(yī)療專家和醫(yī)護人員，為防治戰(zhàn)勝非典起到了重要作用，比如時任廣州呼吸病研究所副所長肖正倫首次在當時的調(diào)查報告中將非典定義為病毒性傳染病、鐘南山同樣堅持認為肺炎不是由衣原體細菌而是病毒引起。另一方面，需要在短期內(nèi)集中科研力量，特事特辦，加大科研投入，開展聯(lián)合攻關(guān)，加快研發(fā)診斷試劑和救治藥品。（2）依靠基層組織，發(fā)動群眾，群防群控。依靠各級組織，動員全國人民，發(fā)揮社區(qū)和鄉(xiāng)村作用，形成省市縣三級防控網(wǎng)絡和“社區(qū)為防、村莊為防、單位為防、人自為防”的群防群控體系，打一場戰(zhàn)勝疫病災害的人民戰(zhàn)爭。把防治工作部署及時傳達到基層，把群眾充分地發(fā)動起來，全面、有效地控制了疫情傳播和蔓延。（3）加強地區(qū)和國際交流，廣泛開展合作。非典期間，邀請世界衛(wèi)生組織專家來華考察，與東盟、世界衛(wèi)生組織進行良好的合作，與香港、澳門特別行政區(qū)建立防治工作聯(lián)系機制，與臺灣地區(qū)開展多種形式的合作與交流，在全球防治工作發(fā)揮了重大作用。
四是疫情防治，要堅決切斷傳染源，同時做好生活設施保障工作。采取多種措施堅決切斷傳染源，包括衛(wèi)生隔離、機場火車站嚴格消毒、暫停文化娛樂場所經(jīng)營、學校調(diào)整上課安排、交通管制嚴控人口流動等。建立如“小湯山模式”醫(yī)院，防止交叉感染。另一方面，要保障基本生活物資供應，做好配套工作，越是疫情期間，越要采取嚴格的市場秩序監(jiān)管措施，嚴厲查處制售假冒偽劣產(chǎn)品、哄抬物價和亂收費等行為。
4 政策建議：加大財政貨幣政策支持力度，補貼受損行業(yè)，疫情后大搞減稅基建
1、財政政策是關(guān)鍵，加大減稅和支出力度，擴大赤字。
第一，加大疫情相關(guān)財政支出，擴大研發(fā)、救治、防疫物資、一線醫(yī)護人員補助的財政兜底范圍。
第二，適當減免一季度受疫情影響嚴重的部門尤其是交運（民航、公路客運、水路客運和出租汽車）、旅游、餐飲、住宿等行業(yè)的增值稅，虧損金額抵減盈利月份的金額以降低所得稅。
第三，進一步降低社保繳費率，養(yǎng)老、醫(yī)療繳費率可分別降低1和2個百分點，降低企業(yè)負擔。
第四，給予企業(yè)部分受疫情影響期間受損行業(yè)的財政貼息，可暫定一個季度。
第五，對參與非典防治工作的衛(wèi)生醫(yī)務人員提供臨時補助。病人疫情治療相關(guān)費用一切減免。補貼并保障低收入人群和前期失業(yè)人員的生活水平不因疫情受影響，提前防范可能的失業(yè)潮引發(fā)的社會穩(wěn)定。
第六，對參與捐贈的企業(yè)和個人行為予以所得稅、個人所得稅抵扣，不受目前企業(yè)所得稅稅前利潤12%限額的約束，鼓勵社會捐贈。
第七，擴大赤字率至3%。當前財政收支矛盾大，且2020年以收定支，財政收入下降，疫情防控支出增加，屬預計外的支出，為避免擠壓其他民生和穩(wěn)增長支出，有必要擴大赤字。
第八，提前做好基建項目儲備，疫情過后大搞基建減稅，對于人口流入地區(qū)的都市圈城市群可以進行適當超前的基礎設施建設，加大對交運、教育、醫(yī)療等行業(yè)的投資，以刺激需求、穩(wěn)定就業(yè)、完善基礎設施、提升中國制造競爭力和提高中國經(jīng)濟潛在增長率。
2、貨幣政策要適度降準降息，給予特殊時期還本付息延期支持，鼓勵但不強制商業(yè)銀行對主要疫區(qū)湖北下降利率，對受疫情沖擊較大的行業(yè)信貸支持。鼓勵各大保險公司暢通保險賠付流程。
3、在主要疫區(qū)和特大城市探索靈活辦公機制、錯峰上下班，發(fā)展線上和智能化辦公，避免人流交叉感染。
4、盡快恢復生豬、家禽類飼料的供應和物流系統(tǒng)，避免生豬、禽類因飼料供應和銷售受阻而大面積撲殺產(chǎn)生新的疫情。
5、兼顧企業(yè)和員工利益，落實員工帶薪休假制度的同時，延長的假期及推遲開工的期間內(nèi)按一定比例支付基本薪酬而非強制工資，減少企業(yè)因負擔過重而在復工后加大裁員的現(xiàn)象。
6、強化信息公開透明、加強輿論監(jiān)督，強化官員問責，表彰抗擊疫情戰(zhàn)斗英雄，完善應急醫(yī)療體系，提升政府治理能力，從傳統(tǒng)“堵”的思路轉(zhuǎn)移到“疏”的思路。
7、大力補齊醫(yī)療短板，改革醫(yī)療體制，放開市場準入但強化事中事后監(jiān)管，提高醫(yī)務人員薪酬水平和改善工作環(huán)境，提高財政支出中醫(yī)療等民生支出占比。
2019年在市場大討論“豬通脹要不要加息”、保6的時候，我們明確提出“充分估計當前經(jīng)濟形勢的嚴峻性”、“拿掉豬以后都是通縮”、“該降息了”、“減稅基建”、“以改革的方式穩(wěn)增長”、“以第二次入世的勇氣推動改革開放”。
2019年底經(jīng)濟初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，市場洋溢著樂觀的氣氛，我們多次提醒“經(jīng)濟企穩(wěn)基礎并不牢固”、“2020年中經(jīng)濟面臨再度下行壓力”。
我們一以貫之的建議三大政策組合：穩(wěn)健的貨幣政策+積極的財政政策+大力度的改革開放。
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